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主なトピック

• 保険料収入はメディケア事業の会員数増加や給付費用の引き上げ等により前年同期比26.0%増の387億100万ドルとなった。
• センターウェル部門のサービス収入は前年同期比40.4%増の18億7,100万ドルに拡大した。
• 給付費は前年同期比29.8%増の363億2,400万ドルとなり、給付率は93.9%（前年同期は91.1%）に上昇した。
• 当四半期の純利益は1億6,100万ドル（希薄化後1株あたり1.33ドル）となり、前年同期の1億9,400万ドルから減益となった。
• ブラックロックとの戦略的合弁契約の締結およびマックスヘルスの買収を実行した。

今後の見通し

• マクロ経済、規制、競争上の圧力に対応するため、コスト構造や運用モデルの変革プログラムを継続し、さらなる費用発生が見込まれる。
• 新しい法律や規制、司法判断の変更が事業運営や収益性に重大な悪影響を及ぼすリスクが存在する。

主なトピック

• 第3四半期のGAAPベースのEPSは1.33ドル、調整後1株当たり損失は0.70ドルを記録
• 第3四半期の保険部門GAAPベネフィット比率は93.7%となり、経営陣の事前想定を上回る改善
• 通期の2026年調整後EPSガイダンスを従来の「少なくとも9.00ドル」から「少なくとも9.50ドル」に上方修正
• 通期のGAAPベースEPSガイダンスも従来の「少なくとも6.52ドル」から「少なくとも15.09ドル」に上方修正
• CenterWellシニアプライマリーケアの患者数が年初来で146,800人（30%）増加

今後の見通し

• 2026年通期の調整後EPSは、ボーナス年2026年のスターレイティングの逆風を反映し、前年比で減少する見通し
• BlackRockとの新たな合弁事業を通じてバランスシートの効率性を高め、コスト引き下げと財務柔軟性の向上を図る

主なトピック

• ブラックロック傘下ファンドと新合弁契約を締結し、既存のWCASとの合弁持分を置き換え
• 新合弁契約にはプットオプションが含まれず、バランスシート上の関連負債の大幅な削減を見込む
• CenterWellは2028年からクリニックの買い取りオプションを有し、2033年末までに未取得の場合はブラックロックが売却プロセスを通じて退出可能
• ブラックロックに対する一定の最低リターン保護に起因するデリバティブ金融商品がバランスシートに計上される見通し
• 事業の成熟を反映し、資本コストの大幅な低下を予想
• 2026年12月期通期の調整後EPS見通し（少なくとも9.00ドル）を維持

今後の見通し

• 2026通期の調整後EPS予想を少なくとも9.00ドルに据え置き
• 2028年以降、CenterWellによるクリニックの買い取りオプション行使の可能性
• 2033年末までの段階的または最終的なクリニックの取得・売却プロセス

主なトピック

• CMSから発表された2027年メディケア・アドバンテージ星取評価でトップ・カルタイルの目標を達成した。
• 同業他社グループの中央値を10%上回る星収入PMPMを記録した。
• 2026年通期の調整後EPSガイダンスを少なくとも9.00ドルに据え置いた。
• 2026年12月10日に仮想投資家向けアップデートを開催予定。
• 2028年に向けた利益ポテンシャル開放のコミットメントに自信を示している。

今後の見通し

• 2028年ボーナス年における一部のアウトパフォームは一過性のものであり、一過性投資や株主還元に活用する方針。
• 詳細な2028年財務ガイダンスは2027年第4四半期決算説明会時またはそれ以前に開示予定。

主なトピック

• 2026年通期のGAAP希薄化後EPS見通しを「少なくとも6.52ドル」として再確認した。
• 2026年通期の調整後EPS見通しを「少なくとも9.00ドル」として再確認した。
• 2026年9月1日から30日にかけて、経営陣が投資家やアナリストとのミーティングを予定している。
• 2027年メディケア・アドバンテージ（MA）のスターレーティングに関するコメントは、10月のCMSによる正式発表まで控える方針を示した。
• 調整後EPSの算出にあたり、無形資産の償却費やイン impairment 費用などを調整している。

今後の見通し

• 2026年通期のアドジャステッドEPSガイダンスの変更は予定されていない。
• 継続的な価値創造および戦略的取り組みにより、GAAP EPSガイダンスには変動が生じる可能性がある。

主なトピック

• 取締役会の定数を11名から13名へ拡大
• フレデリック・J・クロフォード氏を取締役に選任
• ポール・J・スミス氏を取締役に選任
• 両氏はNYSEの基準に基づく独立取締役に該当
• 同社プログラムに基づき制限付株式ユニット（RSU）が交付される予定

今後の見通し

• 現時点で両氏の取締役会内における委員会への配属は未定

主なトピック

• 2Q26のGAAPベースEPSは$5.73、調整後EPSは$7.61を記録
• 保険セグメントのGAAP給付費率は91.2%となり、経営陣の予想に一致
• 通期の調整後EPS見通し「少なくとも$9.00」を維持
• 通期のGAAPベースEPS見通しを従来の「少なくとも$8.36」から「少なくとも$6.52」へと下方修正
• CenterWellシニアプライマリケアの患者数が年初から130,900人（27%）増加
• イリノイ州の州全体を対象とするメディケイド管理医療契約を獲得

今後の見通し

• 通期の調整後EPS見通しを少なくとも9.00ドルに据え置き
• 通期の個別メディケア・アドバンテージ（MA）の会員数成長率は2025年比で約25%増を見込む
• 2027年1月にイリノイ州のメディケイド契約のサービス開始を予定

主なトピック

• 2026年通期のGAAP基準の希薄化後EPS見通しを少なくとも8.36ドルに設定
• 2026年通期の調整後EPS見通しを少なくとも9.00ドルに設定
• 今回の見通しは2026年4月29日公表のプレスリリースから変更なし
• 経営陣はコアの営業成績の評価および比較において調整後EPSを活用している

今後の見通し

• 2026年6月中に複数の投資家・アナリスト向け会合を予定
• 継続的な価値創造および戦略的取り組みによりGAAP基準のEPS見通しには変更の可能性がある一方、調整後EPS見通しの変更は想定していない

主なトピック

• 2036年満期の2036トラストおよび2055年満期の2055トラストがそれぞれ75億ドルのP-Capsを発行
• 各トラストは調達資金を米国債の元本・利息ストリップに投資
• 同社は必要に応じて最高7億5000万ドルの2036年シニアノートおよび7億5000万ドルの2055年シニアノートを発行する権利を取得
• 未行使の権利残高に対して半期ごとの施設手数料を支払う契約を締結
• 財務上の純資産が40億ドルを下回った場合や支払不能事態などにおいて、権利の行使が義務付けられる規定がある

今後の見通し

• 調達された仕組みを活用した機動的な資本政策および流動性の維持を図る
• 規定された条件やトリガーイベントに際しての発行枠の管理を継続する

主なトピック

• 2026年第1四半期のGAAPベースEPSは9.83ドル、調整後EPSは10.31ドルを記録
• 保険部門の第1四半期GAAPベース給付費率は89.4%となり、経営陣の想定をわずかに上回る好調
• 2026年通期の調整後EPSガイダンス「少なくとも9.00ドル」を維持し、GAAPベースEPSガイダンスを「少なくとも8.36ドル」に修正
• センターウェル・シニア・プライマリー・ケアの患者数が前四半期比110,500人増（約22%増）と拡大
• 保険部門のリーダーシップ移行計画を公表し、ジョージ・レナディンの退任とアーロン・マーティン等の昇格を発表

今後の見通し

• 2026年通期の個別メディケア・アドバンテージ（MA）会員数の伸びは2025年比で約25%増を見込む
• 保険部門の通期給付費率ガイダンスを92.75%（±25ベーシスポイント）として維持
• 2026年第2四半期末（6月29日付）で保険部門プレジデントのジョージ・レナディンが退任予定

主なトピック

• 10名の取締役候補者全員が正式に選任された。
• 2026年12月31日終了事業年度の独立監査人としてPricewaterhouseCoopers LLPの選任が承認された。
• 役員報酬に関する非拘束の助言的投票が可決された。
• 2026年株式インセンティブプランが承認・可決された。
• 過剰なゴールデンパラシュートに関する株主提案は否決された。

今後の見通し

主なトピック

• 取締役の定数を10名から11名へ変更することを決議
• ロバート・S・フィールド氏が新取締役に選任され、2026年4月16日の株主総会終了直後より就任
• フィールド氏はニューヨーク証券取引所の基準に基づく独立取締役に該当
• 同社の取締役報酬プログラムに基づき、制限付株式ユニット（RSU）が授与される予定
• 現時点では取締役会内の委員会への配属は未決定

今後の見通し

主なトピック

• 2056年満期の6.625%固定・固定金利劣後債の総額10億ドルの公募を実施し完了した。
• 引受手数料等を差し引いた手取り金の見積もりは約9億8,600万ドル。
• 調達資金は、商業手形プログラムの借入金返済を含む既存債務の返済など一般企業目的に使用される予定。
• 劣後債の金利は2031年9月15日まで年6.625%、以降は5年ごとに米国債利回り＋2.891%にリセットされる（最低金利は6.625%）。
• 一定の条件の下で、最長10年間の利息支払い延期（ディファール）オプションが付与されている。

今後の見通し

• 利払いは毎年3月15日および9月15日に実施され、初回は2026年9月15日を予定している。
• 劣後債は2056年9月15日に満期を迎える。

主なトピック

• 2026年通期のGAAP希薄化後EPSガイダンスを少なくとも8.89ドルに設定。
• 2026年通期の調整後（Non-GAAP）EPSガイダンスを少なくとも9.00ドルに設定。
• 今回のガイダンスは2026年2月11日付のプレスリリースで発表された内容と一致している。
• 調整後EPSには無形固定資産の償却費（0.15ドル）および税効果（-0.04ドル）が含まれている。

今後の見通し

• 2026年3月2日から31日の間、経営陣が投資家やアナリストとのミーティングを実施予定。
• 継続的な価値創造や戦略的取り組みにより、GAAP EPSガイダンスには将来的な変更が生じる可能性がある。
• 調整後EPSガイダンスについては変更を想定していない。

主なトピック

• 2025年4QのGAAPベース希薄化後EPSはマイナス6.61ドル、調整後EPSはマイナス3.96ドルを記録。
• 2025年通期のGAAPベースEPSは9.84ドル、調整後EPSは17.14ドルとなり経営陣の予想に合致。
• 2025年通期の保険部門GAAP損害率は90.4％となり、ガイダンスの上限をやや上回る好結果。
• 2026年通期の業績見通しとして、GAAPベースEPSは少なくとも8.89ドル、調整後EPSは少なくとも9.00ドルを提示。
• 2026年の個人向けメディケア・アドバンテージの会員数が対前年比で約25％増加すると予想。

今後の見通し

• 2026年の業績は、スター・レイティング制度による逆風を見込むが、顧客中心の戦略や会員数増加によりこれを緩和・相殺する方針。
• CenterWellシニア・プライマリー・ケアおよびメディケア・プラットフォームの継続的な事業拡大を推進。

主なトピック

• 保険セグメントプレジデントのジョージ・ルノーディン氏が2026年第3四半期までに退職し、その後はアドバイザー等として活動予定。
• 2026年1月よりアーロン・マーティン氏がMedicare Advantageのプレジデントとして入社し、ルノーディン氏の退任後に保険セグメントプレジデントに就任予定。
• ジョン・バーガー氏がMedicare Advantageのプレジデントに昇進予定。
• 2025年通期の希薄化後EPSガイダンス（GAAP）を約12.26ドル、調整後EPSガイダンスを約17.00ドルとして再確認。

今後の見通し

• ルノーディン氏は2026年末まで戦略的アドバイザーを務めた後、一時的な変動スタッフプールへ移行し2027年3月1日まで勤務する予定。
• 2025年通期の調整後EPSガイダンスに変更はない見込み。

主なトピック

• 2025年度通期のGAAPベースEPS予想を約12.26ドルに設定
• 2025年度通期の調整後（非GAAP）EPS予想を約17.00ドルに設定
• 同ガイダンスは2025年11月5日のプレスリリースで発表した内容と一致している
• 経営陣は2025年12月1日から12月31日の間、複数の投資家向け会議やミーティングに参加する予定
• 非GAAPの調整後EPSは、コアの事業運営成績を正確に比較・分析するための補足指標として使用される

今後の見通し

• 2025年度の調整後EPSガイダンスに変更はない見込み
• 継続中の価値創造およびその他の戦略的取り組みにより、GAAPベースのEPSガイダンスには今後変更が生じる可能性がある

主なトピック

• 2025年第3四半期のGAAPベースのEPSは1.62ドル、調整後EPSは3.24ドルを記録。
• 保険部門のベネフィット比率は91.1%となり、事前の想定水準に合致。
• 2025年通期の調整後EPS予想を約17.00ドルに据え置き、GAAPベースは受給者動向等を反映し約12.26ドルに修正。
• 個人向けメディケア・アドバンテージの年間会員数減少幅の予想を、約42,500人減少へと従来から改善。
• センターウェル事業およびメディケイド事業が堅調な成長を継続。

今後の見通し

• 2026年1月からのミシガン州およびイリノイ州での統合特別ニーズプラン（SNP）の開始に向けた準備を進める。
• センターウェル・プライマリ・ケアの患者数が前年末比で約15%増加するなど事業拡大が進行。

主なトピック

• 2026年メディケア・アドバンテージ（MA）のスター評価で、4つ星以上プランの加入者は約1.2万人（全体の20%）となり、平均スター評価は3.61となった。
• 4.5つ星プランの加入者割合は2025年の3%から2026年には14%へと上昇した。
• 今回の暫定評価はマルチイヤー財務計画の想定内であり、2025年〜2028年の利益成長ポテンシャルに変更はない。
• 2027年のスター評価ではトップ・クォンタイルへの復帰を引き続き予想している。
• 2025年通期の希薄化後EPSを約13.77ドル、調整後EPSを約17.00ドルとする財務ガイダンスを再確認した。

今後の見通し

• 2027年のスター評価において、トップ・クォンタイルへの復帰を目指す。
• 2026年の個人向けMAプレタックス・マージンを倍増させる方針を維持する。
• 2026年の年間申込期間に向けたMA契約の多様化戦略を遂行する。

主なトピック

• 2025年通期のGAAPベースの希薄化後EPSガイダンスを約13.77ドルに設定
• 2025年通期の調整後（非GAAP）EPSガイダンスを約17.00ドルに設定
• 2025年9月1日から9月30日にかけて投資家およびアナリストとのミーティングを予定
• 2026年メディケア・アドバンテージのスターレーティング（ボーナス年2027）については、10月のCMS発表までコメントしない方針
• 調整後EPSはGAAPベースのEPSに無形資産の償却費や評価調整などを加えて算出した非GAAP指標である

今後の見通し

• 2025年10月にCMSから発表される2026年メディケア・アドバンテージのスターレーティングに注目が集まる