AON

主なトピック

• 総売上高は104百万ドル（3%）増加し、6%のオーガニック収益成長が主要因となったが、事業売却による3%のマイナス影響を一部受けた。
• リスク・キャピタル部門の売上高は6%増加し、ヒューマン・キャピタル部門の売上高は4%減少した。
• 総営業費用は3%増加し、オーガニック成長に伴う費用増、長期成長への投資、プログラム費用の拡大が主な要因となった。
• 希薄化後1株当たり利益（EPS）は2.23ドルとなり、前年同期の2.11ドルから増加した。
• 調整後営業利益率は27.0%となり、前年同期の26.3%から上昇した。
• 2026年8月31日にUSIを買収する合併契約を締結し、買収総額は約17億ドルの現金を見込んでいる。

今後の見通し

• USIの買収は、適用される規制当局の承認等の完了条件を満たした上で、2026年第4半期に完了する見込みである。
• 買収資金は新規発行の借入金（クロージング日前に一部調達済み、残りは買収完了時に調達予定）により賄う予定である。

主なトピック

• 第3四半期の総売上高は41億ドル（前年同期比3%増）、オーガニック成長率は6%を記録。
• 商業リスク（7%増）や再保険（7%増）をはじめとするソリューション全般で堅調な成長を達成。
• 調整後1株当たり利益（EPS）は前年同期比10%増の3.36ドルに拡大。
• USI買収を2026年第4四半期に完了する見込みであり、約24ヶ月での財務レバレッジ目標達成に向け債務返済を優先。
• 第3四半期における自社株買いの実施はなく、取締役会による残り約77億ドルの買収枠が継続。

今後の見通し

• 第4四半期も力強いモメンタムを維持し、2026年通期で強固な財務成果を達成する見通し。
• USIの買収完了を2026年第4四半期に見込んでおり、約24ヶ月以内でレバレッジ比率2.8x〜3.0xへの引き下げを目指す。

主なトピック

• USI Advantage Corp.の買収資金等のため、総額40億ドルの無担保ディレードドロー・タームローン契約を締結
• タームローンは2年物20億ドルのトランシェ1と3年物20億ドルのトランシェ2で構成
• 既存の2件のリボルビング・クレジット枠を統合・置換する形で、総額30億ドルの新たなリボルビング・クレジット契約を締結
• リボルビング・クレジットの満期日は2031年9月18日（1年の延長オプション付き）
• 財務制限条項として、調整後EBITDA対利息費用比率や純負債対調整後EBITDA比率の維持を規定

今後の見通し

• タームローンの融資実行は、USI Advantage Corp.の買収完了日に実施される予定
• 買収完了に伴い、純負債対調整後EBITDA比率の制限値が段階的に調整される仕組みを導入

主なトピック

• USI買収関連のシニア・ノートおよび2056年満期シニア・ノートを発行
• 調達した純手取金は約134億ドル（約$13,400,800,000）に上る
• 資金使途はUSI買収の現金対価の支払い、USIの既存債務の返済、関連する諸費用等
• USI買収が実現しない場合等の条件に該当した際は、一定の条件でUSI買収関連ノートの強制買戻し（101%での償還）が規定されている

今後の見通し

• USI買収の完了に向けた規制当局の承認取得および統合手続きを進める
• 発行したシニア・ノートの利息支払いは半期ごとに行われる

主なトピック

• USI, Inc.および子会社の2025年12月31日時点における連結貸借対照表および連結損益計算書が開示された
• 独立監査人アーンスト・アンド・ヤングLLPによる無限定適正意見が表明されている
• 2025年12月31日時点の総資産は7,529,789千ドルとなっている
• 2025年度の総収益（Total revenues）は2,971,997千ドルを計上している

今後の見通し

主なトピック

• KKR等よりUSIを総額170億ドル（純額167億ドル）で買収することに合意
• 年間約3億9,500万ドルの収益およびコスト上のシナジーによる調整後EBITDAへの影響を見込む
• 買収完了後、USIの会長兼CEOであるマイク・シカード氏がAon plcのプレジデント兼中堅市場グローバルCEOに就任
• 取引完了は2026年第4四半期を予定し、2028年の調整後EPSにプラスの効果をもたらす見通し
• 資金調達は市況に応じた新規の発行債務により行い、短期的な自社株買いは一時停止し債務返済を優先

今後の見通し

• 規制当局の承認等の慣例的条件を経て、2026年第4四半期に買格完了の見込み
• 買収完了までの間は、AonとUSIはそれぞれ独立して事業を継続

主なトピック

• エドモンド・リース氏が2026年8月17日付でEVP兼CFOを退任
• リース氏は2027年8月16日まで会社のシニアアドバイザーとして勤務予定
• ナディン・ヴィラニ氏（49歳）が2026年8月17日付で暫定CFOに就任
• ヴィラニ氏はこれまでグローバルコーポレート・プランニングおよびアナリティクス責任者を務めていた
• 暫定CFOとしての期間中、ヴィラニ氏の基本給は月額50,000ドル引き上げられ、同等の追加キャッシュボーナスの受給資格を持つ

今後の見通し

• 後任の正式なCFOが就任するまでの間、ヴィラニ氏が暫定CFOとして業務を遂行する

主なトピック

• 第2四半期の総売上高は42億4600万ドル（前年同期比2%増）、オーガニック成長率は5%を達成。
• 調整後1株当たり利益（調整後EPS）は3.81ドルで、前年同期の3.49ドルから9%増加。
• 四半期中に6億ドルの自社株買いと1億7500万ドルの配当を実施し、株主に総額7億7500万ドルを還元。
• 2026年通期のガイダンスとして、ミッドシングル以上のオーガニック成長、調整後営業利益率の拡大、二桁のフリーキャッシュフロー成長を再確認。
• リスク・キャピタル部門の売上高は5%増の30億ドル、ヒューマン・キャピタル部門の売上高は4%減の12億ドルとなった。

今後の見通し

• 通期ガイダンスとして、ミッドシングル以上のオーガニック成長を維持する見通し。
• 調整後営業利益率は70〜80ベーシスポイントの拡大を予想。
• 2026年通期の調整後EPSに対して、安定した為替レートを前提に約0.42ドル/株の好影響を見込む。

主なトピック

• 13名の取締役候補者が全員選任された
• 役員報酬に関する諮問投票（Say-on-Pay）は反対多数で否決された
• アーンスト・アンド・ヤングの独立監査人としての選任およびアイルランド法に基づく法定監査人の再任が承認された
• ボードによる新たに75億ドルの自社株買いプログラムの追加が承認された
• グレゴリー・C・ケースの海外赴任手紙の期限を2027年6月30日まで延長する修正契約が締結された

今後の見通し

• 追加承認された75億ドルの枠を活用した自社株買いの実施状況に注目が集まる
• 否決された役員報酬に関する株主との対話および今後の対応が焦点となる

主なトピック

• 総売上高は50億3400万ドルで前年同期比6%増加し、オーガニック売上高成長率は5%を記録。
• 希薄化後EPSは5.63ドル（前年同期は4.43ドル）、調整後EPSは6.48ドル（前年同期は5.67ドル）に上昇。
• 配当と自社株買いを通じて、四半期中に6億6200万ドルの資本を株主に還元。
• 4月10日に四半期配当の10%引き上げを発表し、6年連続の二桁台の年間増配を達成。
• 2026年通期ガイダンスとして、中位単一桁以上のオーガニック売上高成長などを再確認。

今後の見通し

• 2026年通期について、中位単一桁以上のオーガニック売上高成長、70〜80bpsの調整後営業利益率拡大を見込む。
• 力強い調整後EPS成長および二桁台のフリーキャッシュフロー成長の達成を再確認。

主なトピック

• 2025年第4四半期の総収益は前年同期比4%増の43億ドル、オーガニック成長率は5%を記録
• 2025年通期の総収益は9%増の171億8100万ドル、オーガニック成長率は6%
• 第4四半期の希薄化後EPSは138%増の7.82ドル、調整後EPSは10%増の4.85ドル
• 2025年通期のフリーキャッシュフローは14%増の32億1800万ドルに達し、2025年中に19億ドルの債務返済を実施
• 2026年通期のガイダンスとして、ミドルシングルディジット以上のオーガニック収益成長等を予想

今後の見通し

• 2026年はミドルシングルディジット以上のオーガニック収益成長を予想
• 70〜80ベーシスポイントの調整後営業利益率の拡大を見込む
• 強力なバランスシートを活用し、高リターンなM&Aと株主還元をバランスよく実行方針

主なトピック

• エリック・アンデルセン氏は2026年1月31日付でAonを退職する。
• 退職に伴い、同氏は2025年ターゲット年間インセンティブに相当する現金を一括受給する。
• 一部の未確定株式報酬（LPP 18 PSUs、2023 ISP RSUs、2025 ISP RSUs）は所定の時期に権利が確定する。
• 一部のパフォーマンス株式ユニット（LPP 19 PSUs、3x3PP PSUs、Special PSUs）は対価なしで失効する。
• 分離合意の条件には、免責事項への同意および契約条項の遵守が含まれている。

今後の見通し

主なトピック

• ケースCEOの任期を2030年12月31日まで延長し、取締役への再任候補者として指名することを合意
• 年間基本給が1,750,000ドルに引き上げられ、基本給の250%以上のターゲットボーナス受給資格を維持
• 2026年1月1日から2030年12月31日までの5年間のパフォーマンス期間を対象とする、目標価値50百万ドルの業績連動型株式ユニット（PSU）を付与
• PSUの獲得数は有機的売上成長率、調整後営業利益率、フリーキャッシュフローの目標達成度に基づき0%から200%の範囲で変動
• 退職理由を問わず2年間の競業避止義務および勧誘禁止条項が適用される

今後の見通し

• 2026年株主総会においてケースCEOが取締役候補として指名される予定
• 2026年1月1日より5年間の新たな報酬プランおよび業績目標期間が開始される

主なトピック

• 第3四半期の総売上高は39億9,700万ドル（前年同期比7%増）
• オーガニック成長率は全社で7%を記録
• 希薄化後EPSは34%増の2.11ドル、調整後EPSは12%増の3.05ドル
• リスク・キャピタル部門の売上高は7%増、ヒューマン・キャピタル部門は8%増
• 通期2025年の財務ガイダンス達成に向けた自信を表明

今後の見通し

• 2025年通期の財務目標達成に自信を維持
• 2026年以降の持続的な成長に向けて順調に位置付けられている

主なトピック

• 対象となるウェルス事業の売却に関する最終契約の締結は2025年9月3日に発表されていた。
• 売却取引は2025年10月30日付で完了した。
• 対象企業にはWealthspire Advisors、Fiducient Advisors、Newport Private Wealthなどが含まれる。
• 本開示はレギュレーションFDに基づく情報提供（Furnished）として提出された。

今後の見通し

主なトピック

• NFPの富裕層向け事業の主要部分をマディソン・ディアボーン・パートナーズ（MDP）へ売却する最終契約を締結
• 対象にはWealthspire Advisors、Fiducient Advisors、Newport Private Wealthなどが含まれる
• 買収価格は約27億ドル、税引き後現金手取額は約22億ドルを見込む
• 対象事業の直近12ヶ月間（2025年6月末時点）のEBITDAは約127百万ドル
• 取引完了は2025年第4四半期後半を予定しており、通期業績への影響は軽微と予想される

今後の見通し

• 2025年第4四半期後半の取引完了を目指す（規制当局の承認等が必要）
• 売却を通じて中核事業であるリスク・キャピタルおよびヒューマン・キャピタルへの投資を強化する