NSC

主なトピック

• 第3四半期の鉄道営業収益は3,526百万ドルで前年同期比14%増となりました。
• 第3四半期の鉄道営業費用は2,376百万ドルで前年同期比19%増となり、主に燃料費や合併関連費用の増加が影響しました。
• 第3四半期の純利益は759百万ドル（前年同期比7%増）、希薄化後1株当たり利益は3.37ドル（同7%増）となりました。
• 非GAAPベースの第3四半期調整後営業利益は1,220百万ドル、調整後希薄化後1株当たり利益は3.62ドルとなりました。
• 商品別では、インターモダル（複合一貫輸送）が好調で収益が21%増加しました。
• ユニオン・パシフィックとの合併契約に伴い、承認なしでの自社株買いが禁止されており、自社株買い活動を一時停止しています。

今後の見通し

• 今後の燃料サーチャージ収入は、現在の燃料価格に基づき、前年同期と比較して増加すると予想しています。
• 残りの期間の燃料費は、現在の燃料商品価格に基づき前年同期比で増加すると見込んでいます。
• 2026年の設備投資額（不動産追加）は約21億ドルを予定しています。
• 手元資金および営業活動によるキャッシュ・フローは継続的な義務を果たすのに十分であると予想しています。

主なトピック

• 第3四半期の鉄道営業収益は35億ドルとなり、前年同期比14%増の四半期過去最高を記録
• 鉄道営業利益は12億ドル（前年同期比5%増）、調整後営業利益も12億ドルを計上
• 営業利益率は67.4%（調整後は65.4%）となった
• 希薄化後1株当たり利益（EPS）は3.37ドル（調整後は3.62ドル）で前年同期比増加
• 輸送量は前年同期比3%増となり、燃料サーチャージが収益成長の8ポイント寄与

今後の見通し

• 顧客需要の増加に対応するため、より強靭で効率的な鉄道ネットワークへの投資を継続する
• 生産性の向上および規律あるコスト管理を通じてネットワーク全体のパフォーマンス改善を図る

主なトピック

• 第2四半期の鉄道営業収益は35億ドルとなり、四半期として過去最高を記録（前年同期比11%増）。
• 営業利益は11億ドル（調整後は12億ドル）。
• 営業比率は67.6%（調整後は65.5%）。
• 希薄化後一株当たり利益（EPS）は3.26ドル（調整後は3.52ドルで前年同期比7%増）。
• 増加する燃料費の推定を反映し、2026年の調整後営業費用ガイダンスを88億〜89億ドルに更新。

今後の見通し

• 安全で信頼性の高い鉄道運行を維持し、顧客へ一貫した高品質なサービスを提供する。
• 規律ある実行力をもって新たな機会を活用し、下半期も株主や顧客への価値創造を目指す。

主なトピック

• ジョン・オルEVP兼COOが、業務変更に伴う職務権限の縮小を理由に2026年5月31日付で辞任。
• オル氏は2026年6月末まで取締役会会長の特別顧問を務め、同年7月1日付で退職する。
• ユニオン・パシフィックとの合併手続きの円滑化と業務継続性を担保するため、オル氏は退職後も合併完了または2027年6月1日のいずれか早い方まで特別顧問を継続する。
• 機械部門を率いていたブライアン・バー氏が2026年6月1日付で新COOに就任。
• 新COOのバー氏は、鉄道業界で28年以上の経験を有し、CSXやユニオン・パシフィックなどで要職を歴任してきた。

今後の見通し

• ブライアン・バー新COOの下で、安全性向上やネットワークの信頼性強化、顧客需要への対応を推進する。
• ユニオン・パシフィックとの合併に向けたトランジションおよび統合プロセスの円滑な完了を目指す。

主なトピック

• 2026年5月7日に年次株主総会が開催された。
• 提案1として、リチャード・H・アンダーソン氏を含む12名の取締役が1年の任期で選任された。
• 提案2として、2026年12月31日満了事業年度の独立監査人としてKPMG LLPの選任が承認された。
• 提案3として、役員報酬に関する諮問的決議（Say on Pay）が承認された。

今後の見通し

主なトピック

• 第1四半期の鉄道営業収益は30億ドルとなり、前年同期比で1%の輸送量減少があったもののほぼ横ばい
• 鉄道営業利益は877百万ドルとなり、前年同期比で23%減少
• 調整後鉄道営業利益は939百万ドルとなり、前年同期の調整後から2%の減少
• 営業利益率は70.7%となり、前年同期の61.7%から悪化（調整後は68.7%）
• 希薄化後1株当たり利益は2.43ドルとなり、前年同期比で27%減少（調整後は2.65ドル）
• 経営陣は厳しい気象条件や燃料価格の高騰などの逆風の中、コスト管理と安全・サービスの維持に注力したと表明

今後の見通し

主なトピック

• アトランタの本社ビル（650 West Peachtree Street NW）のリース契約を5年間更新
• BA Leasing BSC, LLC（BAL）が単一のカウンターパーティに変更
• 総リース額は約4億9,870万ドルで、変動金利（タームSOFR＋マージン）に基づく月額賃料を支払う
• 財務報告上、従来のオペレーティング・リースからファイナンス・リースへ変更
• ノーフォーク・サザン社が無条件の保証を提供

今後の見通し

• 期間満了の90日前までに、5年間の契約延長、ビルの購入、または第三者への売却のいずれかを選択する必要がある

主なトピック

• 第4四半期の鉄道営業収益は30億ドルで前年同期比2%減、輸送量は同4%減となった。
• 第4四半期の営業利益は9億3,700万ドル（調整後10億ドル）、営業利益率は68.5%（調整後65.3%）を記録。
• 第4四半期の調整後希薄化後一株当たり利益（EPS）は3.22ドルとなり、前年同期の調整後から6%増加。
• 2025年通期の鉄道営業収益は122億ドル、営業利益は44億ドルで前年比7%増となった。
• 2025年通期の営業利益率は64.2%（前年は66.4%）で、220ベーシスポイント改善した。
• 通期の生産性目標を超過達成し、2億1,500万ドル以上の年間コスト削減を実現した。

今後の見通し

• 2026年の需要環境は依然として不透明である。
• 従業員と地域社会の安全最優先、一貫した顧客サービスの提供、コスト抑制のためのさらなる生産性向上に注力する。

主なトピック

• 約7,000ページに及ぶ合併申請書を地上交通委員会（STB）に提出
• 既存の1万の運行レーンを単一線サービスに転換し、効率性を向上
• 年間約200万トンのトラック輸送を鉄道へ移行し、環境負荷を軽減
• 組合員の雇用をすべて保護し、合併後3年以内に約900件の新規組合員雇用を創出へ
• 収益およびコストのシナジーを支援するため、約21億ドルの追加投資を計画

今後の見通し

• 地上交通委員会（STB）による合併申請の審査が進められる
• 承認された場合、米国初の海岸横断鉄道としての統合プロセスが本格化する

主なトピック

• 2025年11月14日開催の臨時株主総会において、合併契約案が約99%の賛成票で承認された
• 合併関連の役員報酬に関する非拘束的提案についても賛成多数で可決された
• ノーフォーク・サザン株主は1株につきユニオン・パシフィックの株式1.0株および現金88.82ドルを受領する予定
• 取引完了は地表運輸委員会（STB）の審査・承認および慣例的な完了条件を前提として、2027年初頭が見込まれている

今後の見通し

• 地表運輸委員会（STB）の審査と承認手続きを進める
• 規制当局の承認および慣例的条件を満たし、2027年初頭までの取引完了を目指す

主なトピック

• ノーフォーク・サザンとユニオン・パシフィックの合併に関して3件の訴訟および複数の要求書が提起された
• 両社は主張に根拠がないとしつつも、訴訟コストや遅延を防ぐため自発的に補足開示を行う
• モルガン・スタンレーの割引株式価値分析やアナリストの目標株価に関する情報が補足された
• 両社は合併承認に向けた特別株主総会を2025年11月14日に開催予定

今後の見通し

• 2025年11月14日に両社で合併承認のための特別株主総会が開催される見込み

主なトピック

• 鉄道営業収益は31億ドルとなり、輸送量が横ばいの中、前年同期比2%（5,200万ドル）の増収を達成した。
• 調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は3.30ドルとなり、前年同期の調整後から2%増加した。
• 第3四半期の営業利益率は64.6%、調整後営業利益率は63.3%となった。
• 燃料サーチャージ収入は前年同期比3,000万ドル減少した。
• 2025年の通期生産性改善目標を約2億ドルへと引き上げた。

今後の見通し

• 2025年の生産性目標を約2億ドルに上方修正し、引き続き効率化とコスト管理を推進する。
• マクロ経済や貨物市場の動向、規制対応、ネットワークの安全維持に注力する方針。

主なトピック

• ユニオン・パシフィックとの合併契約締結に伴う経営陣の離職リスクを軽減するため、トランザクション・ボーナス・プログラムに基づくリテンション報酬を承認。
• 対象となった主な幹部と報酬額：マーク・R・ジョージ氏（400万ドル）、ジェイソン・A・ザンピ氏（225万ドル）、ジョン・F・オル・氏（300万ドル）、クロード・E・エルキンス氏（200万ドル）、アニル・バット氏（200万ドル）。
• 報酬は3回に分けて権利確定（2026年4月28日に25%、2027年1月28日に25%、合併完了時に50%）。
• 非違による解雇や合併完了後の特定の終了事由に該当した場合、次回の権利確定分の報酬が即座に確定する規定を設けた。

今後の見通し

• 経営陣の安定とリーダーシップの継続性を維持し、合併の無事完了に向けた事業集中を図る。