VST

主なトピック

• 2026年11月6日付で2026年第3四半期の財務結果を発表しました。
• 詳細な業績内容は添付されたプレスリリース（Exhibit 99.1）に記載されています。
• 本報告における情報は証券取引法第18条の目的では「提出された」とみなされず、「提供された」扱いとなります。

今後の見通し

主なトピック

• 約5,500MW（実測5,496MW）のモダンな天然ガス発電施設10基を取得
• PJM、ISOニューイングランド、ERCOTの主要かつ急成長している電力市場へ展開を拡大
• 買収完了により、ビストラの全米での総発電容量は5万MW規模に到達
• 買収には、2024年3月のエナジー・ハーバー買収や2025年10月のロータス・インフラストラクチャーからの資産取得に続く実績が含まれる

今後の見通し

• 取得した発電資産の円滑な統合と、ステークホルダーに対する長期的な価値の提供を目指す

主なトピック

• 子会社Vistra Operations Company LLCが2026年9月30日付でクレジット契約の修正を締結
• リボクレジットの満期日を従来の2026年9月30日から2027年9月29日に延長
• コーポレート・クレジット契約の条件と整合的なその他の修正を実施
• Citibank, N.A.が管理代理人として参加

今後の見通し

• 延長された満期日（2027年9月29日）に向けた資金調達基盤の維持と流動性の確保

主なトピック

• 7.000%シリーズA劣後債（2057年満期）を8億5,000万ドル発行
• 7.250%シリーズB劣後債（2057年満期）を6億5,000万ドル発行
• 親会社であるビストラ・コープが不可撤回かつ無条件の保証を提供
• Barclays、BofA証券、みずほ証券、MUFG証券、Truist証券などが引受人として参加
• ウィルミントン・トラストが受託会社を務める形でインデンチャーを締結

今後の見通し

主なトピック

• 2026年6月30日終了の四半期業績をニュースリリースで公表
• リリースはForm 8‑Kの添付資料（Exhibit 99.1）として提供
• 本情報は提供情報として扱われ、Section 18の“filed”とはみなされない
• 署名はCFO Margaret Montemayorが行い、Senior Vice President兼Chief Accounting Officer
• 取締役会は本件に関し追加の開示は予定していない

今後の見通し

主なトピック

• TXUエナジー・リテール・カンパニーなどの子会社が2026年7月10日付で売掛金購入契約（RPA）の修正契約を締結した。
• 購入者の総コミットメント枠を11億ドルから12.5億ドルに増額した。
• RPAの契約期間を2027年7月9日まで延長した。
• MUFG銀行を買い手とするマスター枠組み契約（MFA）の修正契約も締結し、こちらの期限も2027年7月9日まで延長した。
• ビストラ・オペレーションズ・カンパニーが履行保証人等として参加している。

今後の見通し

• 拡張された流動性ファシリティを活用し、子会社の資金繰りおよび事業運営を継続する。

主なトピック

• 2028/2029計画年のPJM容量オークション結果を受領
• 総約札容量は10,924.40MW
• 加重平均約札価格は1メガワット日あたり325.00ドル
• RTO、COMED、DEOK、EMAAC、MAAC、ATSI、DOMの各ゾーンで約札を記録

今後の見通し

主なトピック

• 子会社Vistra Operations Company LLCが2026年6月24日付でクレジット契約の修正案を締結
• リボルビング・クレジット・コミットメントの総額を34億4000万ドルから55億0000万ドルに増額
• リボルビング・ローン等に関連する各保証人の保証を解除
• 担保の再設定要件の削除や、一部のコバナントおよび表明・保証の修正・停止・削除を実施
• 商品連動型クレジット契約においても同様の修正および保証の解除を実施

今後の見通し

主なトピック

• 2026年3月31日を期末とする四半期の財務結果に関するニュースリリースを発行
• 当該ニュースリリースは本Form 8-KのExhibit 99.1として添付されている
• 開示された情報は証券取引法第18条の目的において「提出（furnished）」されたものとみなされ、「登録（filed）」されたものとは扱われない

今後の見通し

主なトピック

• Scott B. Helm氏を含む11名の取締役候補者が正式に選任された。
• 2025年度の指名役員報酬に関する諮問的承認（プロポーザル2）が可決された。
• デロイト・アンド・トウシュLLPの2026年度独立監査人としての選任が承認された。
• 定足数が満たされた状態で株主総会が成立し、各議案の最終投票結果が報告された。

今後の見通し

主なトピック

• 総額40億ドルのシニア・ノートを発行（2028年満期、2031年満期、2033年満期、2036年満期の4トランシェ）
• 手取金は約39億7000万ドルとなり、既存債務の償還（2027年2月満期のシニア・ノートおよびタームローンB-3ファシリティ等）や一般企業目的に使用
• 各ノートの金利はそれぞれ4.550%（2028年）、5.000%（2031年）、5.250%（2033年）、5.550%（2036年）
• 適格機関投資家向けの私募形式で発行され、登録権契約に基づき将来的に登録社債への交換等を実施予定
• 子会社による完全かつ無条件の保証が提供され、一定の財務制限条項やコベナンツが設定されている

今後の見通し

• 利払いは毎年4月30日および10月30日に行われ、初回利払いは2026年10月30日を予定
• 発行体による早期償還オプションや、チェンジ・オブ・コントロール発生時の買付義務などが規定されている

主なトピック

• 2025年通期のGAAP純利益は944百万ドル（将来決済されるヘッジの未実現損失808百万ドルを含む）。
• 継続事業調整後EBITDAは5,912百万ドルとなり、オリジナルガイダンスのミッドポイントを約112百万ドル上回った。
• 2026年の継続事業調整後EBITDAのガイダンス範囲は6,800百万ドル〜7,600百万ドルを設定（Cogentrix資産の影響は除く）。
• Amazon Web Services（AWS）およびMetaとの間で、総計約3,800MW規模の原子力発電に関する大規模な長期電力購入契約（PPA）を締結。
• 約5,500MWの天然ガス発電容量を持つCogentrix Energyの買収計画を発表し、2026年中頃から後半にかけての完了を見込む。

今後の見通し

• 2026年通期の継続事業調整後EBITDAガイダンス範囲を68億ドル〜76億ドルとする。
• 2026年通期の継続事業調整後FCFbGガイダンス範囲を39.25億ドル〜47.25億ドルとする。
• 2027年の継続事業調整後EBITDAミッドポイントの機会は74億ドル〜78億ドルで変更なし。

主なトピック

• 2031年満期の4.700%シニア・セキュアード・ノート（10億ドル）と2036年満期の5.350%シニア・セキュアード・ノート（12.5億ドル）を発行。
• 手取金は約22.25億ドル（手数料および初期発行割引控除後）。
• 調達資金はコジェントリックス・エナジーの買収資金の一部、既存債務の返済、一般企業目的に使用。
• 発行される社債には子会社による無条件の完全保証が付され、信用契約の担保と同一の資産に第一順位の担保権が設定される。
• 利息は2026年1月22日から発生し、同年7月31日を初回として毎年1月31日および7月31日に支払われる。

今後の見通し

主なトピック

• メタ・プラットフォームズとPJM管内の原子力発電所から合計2,609MWの電力を供給する20年間のPPAを締結
• ペリー発電所やデイビス・ベッセ発電所などの稼働中プラントから計2,176MWを供給（2026年後半より一部供給開始、2027年末までにフル稼働予定）
• ペリー、デイビス・ベッセ、ビーバーバレーの各発電所で出力向上（アップレート）による計433MWを追加供給（2031年から一部供給開始、2034年末までにフル稼働予定）
• 稼働エネルギーおよび容量により、調整後フリーキャッシュフローが約8%〜10%増加すると予想
• アップレートにより、追加で約5%〜7%の調整後フリーキャッシュフローの増加を見込む

今後の見通し

• アップレート達成に向け、2026年から2034年にかけて資本支出を実施予定（2028年末時点での支出は総額の20%未満の見込み）
• 投資収益率は公開しているミッドティーンズのレバレッジド・リターン目標を達成または超過する見通し

主なトピック

• 約5,500MWの最新鋭天然ガス発電施設10基を取得し、米国全体の発電容量が約50,000MWに拡大。
• 純買収価格は約40億ドルで、現金約23億ドル、株式約9億ドル（500万株、1株あたり185ドル）、債務承継約15億ドル、税制優遇の現在価値約7億ドルを差し引いて算出。
• 2027年の継続的事業フリーキャッシュフロー（AFCFbG）の1株当たり利益をミドルシングルデジットで押し上げ、2027〜2029年の平均でハイシングルデジットの増加を期待。
• 規制当局の承認等を得て、2026年中頃から後半にかけて買収完了を見込む。
• 長期的な純レバレッジ目標（3倍未満）、年間3億ドルの配当、毎年10億ドル以上の自社株買いを含む資本配分計画を維持。

今後の見通し

• 連邦エネルギー規制委員会（FERC）や司法省（DOJ）などの規制承認を取得し、2026年中頃から後半にかけて取引を完了させる予定。
• 買収完了後、成長する主要市場における顧客需要への対応と規律ある投資しきい値の達成を目指す。

主なトピック

• 2027/2028年計画年度のPJM容量オークション結果を受領
• 全社合計で約10,566.1MWの容量をクリア
• 加重平均クリア価格は1メガワット日あたり333.44ドルを記録
• RTO、COMED、DEOK、EMAAC、MAAC、ATSI、DOMの各ゾーンで容量を確保

今後の見通し

主なトピック

• 対象となる2024年課税年度の年次税金支払総額は687,690ドル（元本回収分590,353ドル、利息収入97,337ドル）。
• 支払日は2025年12月1日であり、2025年11月24日時点の保有者に対して比例配分で支払われる。
• 2016年10月3日時点の各TRA権の価値は約2.99924ドルと見積もられている。
• これまでにTRA権に関連して約57,221,909ドルが支払い済みである。
• 納税者番号が提供されていない場合、連邦所得税法に基づき利息収入の最大30%が源泉徴収される可能性がある。

今後の見通し

主なトピック

• 2025年第3四半期のGAAP純利益は6億5,200万ドル、継続事業調整後EBITDAは15億8,100万ドルを記録。
• 2025年の継続事業調整後EBITDAガイダンス範囲を57億ドル〜59億ドルに狭小化。
• 2026年の継続事業調整後EBITDAガイダンスを68億ドル〜76億ドルに設定。
• 取締役会が追加で10億ドルの自社株買い枠を承認し、2027年末までの完了を予定。
• ロータス・インフラストラクチャー・パートナーズからの天然ガスプラント7件の買収を完了。

今後の見通し

• 2026年の継続事業調整後EBITDAガイダンスを68億ドル〜76億ドル、調整後FCFbGガイダンスを39億2,500万ドル〜47億25,000万ドルとする。
• 2027年の継続事業調整後EBITDAの中間値見通しを74億ドル〜78億ドルに設定。

主なトピック

• 2025年5月15日付の買収契約に基づき、2025年10月22日付で買収を完了した。
• 買収対象には、Geranium Energy StorageやEdgewater Generation Holdingsなどが含まれる。
• 買収基本価格は19億ドル（運転資本や現金、負債等の調整あり）。
• PJM、ニューイングランド、ニューヨーク、カリフォルニア等の主要市場に約2,600MWの容量が追加される。
• 資金調達は現金と買収対象企業のクレジット・ファシリティの承継の組み合わせにより行われた。

今後の見通し

• 買収した資産の円滑な統合を進め、顧客への信頼性が高く柔軟な電力供給体制を強化する。
• 多様な発電ポートフォリオの地理的拡大を通じて、顧客および株主への一貫した価値提供を目指す。

主なトピック

• 発行総額は20億ドルで、2028年満期（7.5億ドル・利率4.300%）、2030年満期（5億ドル・利率4.600%）、2035年満期（7.5億ドル・利率5.250%）の3種で構成される。
• 手数料等を差し引いた手取金は約19億7900万ドルとなった。
• 調達資金は、既存の債務の借り換え、一般的な企業目的（Lotus Infrastructure Partners子会社の買収資金の一部を含む）、および発行関連費用の支払いに使用される。
• 担保は、信用契約に基づき提供されている担保と同一の資産に対して第一順位の担保権が設定される。

今後の見通し

• 社債の利息は2026年4月15日を初回として毎年4月15日および10月15日に支払われる。

主なトピック

• 子会社ヴィストラ・オペレーションズ・カンパニーが2025年10月1日付でクレジット契約の修正を締結
• リボルビング・クレジットの満期日を2025年10月1日から2026年9月30日まで延長
• 借入基盤（ボローイング・ベース）の計算方法および関連定義を修正
• 行政代理人としてCitibank, N.A.などが参画
• 修正契約の全文は次回の定期報告書に添付される予定

今後の見通し

• リボルビング・クレジットの満期日延長により、2026年9月末までの流動性が確保される
• 借入基盤の算出方法見直しが今後の資金調達や流動性に影響を与える可能性がある

主なトピック

• 投資適格の大手企業と20年間の電力購入契約（PPA）を締結（最長20年の延長オプション付き）
• コマンチピーク原子力発電所から1,200MWのカーボンフリー電力を供給
• 電力供給の開始は2027年第4四半期を予定し、2032年までにフル稼働へ移行
• 顧客が全容量を利用した場合、成長投資前の調整後フリーキャッシュフローが約8〜10%増加する見込み

今後の見通し

• 2027年第4四半期からの電力供給開始に向けた準備を進める
• 2032年までの段階的なフル稼働への移行を目指す